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行業(yè)動態(tài)
如何看待民企投資熱情：嚴建亞5億挺進“大飛機”
作者：admin
發(fā)布時間：23-12-11
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10月底，三角防務（300775）的子公司三角航空科技在上海成立，注冊資本5億元，兌現(xiàn)了此前實控人嚴建亞與上海市簽訂的合作協(xié)議，正式開啟上市公司“第二增長曲線”。數(shù)日后，嚴建亞旗下的另一家上市公司巨子生物（02367），首個線下專柜在西安南門外王府井商場亮相。
支撐嚴建亞“求進”的背景是兩家上市公司2023年上半年凈利潤均有超30%的增長，放在民間投資較弱的當下，我們希望本次寫作能夠?qū)γ駹I企業(yè)家“逆周期突圍”帶來一些啟發(fā)。
01營收增幅33.18%：5億開啟第二曲線
先來看嚴建亞在上海的動作。
9月三角防務與上海經(jīng)化會、臨港新片區(qū)、上飛、上海臨港經(jīng)濟等四方簽訂合作協(xié)議，協(xié)議約定三角防務在臨港新片區(qū)大飛機園新設公司，主要開展國產(chǎn)大飛機零部件裝配業(yè)務，服務國產(chǎn)大飛機高質(zhì)量發(fā)展，提升三角防務在大飛機產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展布局。
這便是三角防務5億元成立子公司的由來，其中“上飛”是大飛機制造商“中國商飛”的總裝制造中心，承擔ARJ21新支線飛機、C919大型客機及遠程寬體客機項目的總裝制造任務。
▲圖：三角防務與四方簽約
從以上信息中我們可以提取出兩個核心點：
一是區(qū)別于三角防務航空大型模鍛件和自由鍛件的傳統(tǒng)業(yè)務，子公司將會包含大飛機零部件裝配業(yè)務。
二是盡管并未直接與商飛合作，但通過上飛的中間聯(lián)系，三角防務由此正式加入大飛機產(chǎn)業(yè)鏈。
新業(yè)務開展的同時，三角防務的營收也出現(xiàn)新高。
根據(jù)三季報顯示，2023年前三季度總營收為19.48億元，同比增長33.18%，且已經(jīng)超過2022年的總營收（18.76億）。對此三角防務在財報中解釋到，營收的增長是由于訂單大幅增長導致。
具體細分來看，上半年三角防務的主要產(chǎn)品模鍛件和自由鍛件均有不錯的數(shù)據(jù)。其中模鍛件總營收為11.56億元，同比增長45.2%，自由鍛件為1.08億元，同比增長43.33%。這里棒棒糖關(guān)注到去年的一則消息，或許能解釋業(yè)績的變化。
2022年11月份三角防務公告稱，與某重大客戶簽訂了3份《產(chǎn)品訂貨合同》，合同標的為公司批產(chǎn)航空類鍛件，合同總金額達到5.26億元。
營收上漲的同時，三角防務還在研發(fā)上不斷加碼，數(shù)據(jù)上看公司的研發(fā)費用從2020年的2400萬元，增長至22年的5800萬元，增幅為141%。今年的前三季度該數(shù)據(jù)已經(jīng)到達5300萬元，預計今年將再次創(chuàng)下新高。
研發(fā)的投入帶來的是效益的提升，例如三角防務的期間費用率從2020年的8%降至2022年的5.3%，最新三季度的報告顯示該數(shù)據(jù)為4%。
此外，三角防務的在建項目規(guī)模從年初的1.8億元，增長為3.3億元，增幅為83%。這主要得益于1月三角防務完成的16億定增計劃。該規(guī)劃中將包括航空精密模鍛產(chǎn)業(yè)深化提升、航空發(fā)動機葉片精鍛、航空發(fā)動機葉片精鍛三個項目，預計完成后將成為其營收增長的重要支撐。
顯然，我們在提醒，嚴建亞加入“大飛機產(chǎn)業(yè)鏈”，對西安工廠的帶動也是相當直接的。
02半年收入16億：巨子生物發(fā)力線下
視角轉(zhuǎn)向巨子生物，上半年的報告中展現(xiàn)出公司出現(xiàn)以下幾個方面的變化：
一是“大單品”可復美的地位愈發(fā)重要。
2023年上半年，這家專注于國貨美妝的公司總營收為16.06億元，同比增幅達到63.0%。其中于2011年推出的可復美品牌，依然是營收貢獻的主力軍。上半年營收共計12.2億元，占比達到76.4%，較去年上升14個百分點，地位再次得到穩(wěn)固。
二是從分銷渠道占比來看已在線上稱王。
僅以剛剛開始的2023年天貓“雙十一”活動為例，可復美膠原棒產(chǎn)品開售前20分鐘成交額即破億元，并成為面部精華總類目、修復精華熱賣榜TOP1，在隨后的4個小時內(nèi)，更是登頂多項榜單第1名。在抖音電商平臺上，亦實現(xiàn)了美奢行業(yè)美妝總榜國貨護膚TOP3的好成績。
三是盈利能力實現(xiàn)了高質(zhì)量增長。
將時間線拉長看，2020年—2022年間巨子生物銷售費用分別為1.58億元、3.46億元、7.06億元，同比增速分別為68.1%、119.0%、104.1%，但上市公司毛利率卻并未受到太大的影響，近三年始終保持在80%以上，2023年上半年的數(shù)據(jù)為84.14%。
依靠這樣的競爭實力，巨子生物開始挺進線下渠道。當11月6日巨子生物旗下“可復美”全國首個標準店落地西安時，我們刊文稱：提供真實體驗、深度固化會員、盤活同城生活將是顯著意圖，詳見《手握15億現(xiàn)金：雙11“奪榜大哥”巨子生物開啟“線下生意”》，對于“線上之王”的新動作，金融棒棒糖抱有強烈期待。
最后值得一提的是，巨子生物的研發(fā)情況。
今年上半年中，巨子生物的研發(fā)費用為3400萬元，同比增長80%，占到總營收的比重也達到2.1%。巨子生物的專利數(shù)量在半年的時間內(nèi)增加了6個，總專利數(shù)達到86個。
03漸近一線：嚴建亞帶來何種思考？
紀錄嚴建亞個例不是我們的初衷，我們關(guān)注的是：
在經(jīng)濟進入新周期以來，民間投資一直不振，甚至有民營企業(yè)家選擇了“躺平”。我們的態(tài)度是：陜西企業(yè)家群體已經(jīng)進入了“新老更替”的大時代，“短缺時代”造就的一批人可能就要退出舞臺，“過剩時代”的一批新人正在登場，不但展露出全然不同的風格，也傳遞出強烈的信心。
這種對標，才是本文要義。
▲圖：三角防務上市
作為本土財經(jīng)觀察者，我們認為“嚴建亞本人”正在逐漸接近“一線企業(yè)家”，畢竟其下兩家上市公司的市值已在500億元左右，這從結(jié)果上可以佐證我們的判斷。而“嚴建亞現(xiàn)象”所具備的數(shù)個核心點，則指向了核心問題——這個時代需要什么樣的企業(yè)家？
1：行業(yè)選擇：與國家訴求相匹配。
三角防務是國防軍工，致力于航空、航天、船舶等行業(yè)鍛件產(chǎn)品的“卡脖子”技術(shù)，實質(zhì)上可以視為高端裝備制造鏈。本次進入“國產(chǎn)大飛機”則更是頂級產(chǎn)業(yè)，深度嵌入了制造業(yè)升級。而巨子生物在打出“精品國貨”之時，其背景是“中國人每年買3000億進口化妝品”，這在提升產(chǎn)業(yè)自信方面同樣吃重。
2：核心力量：與自主研發(fā)相匹配。
在全球化受到挑戰(zhàn)之時，科技驅(qū)動是產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵，而不是簡單依靠人口多的市場優(yōu)勢。僅以本文所涉數(shù)據(jù)看，三角防務研發(fā)費用在2年多時間里增幅達141%，巨子生物研發(fā)費用半年增長86%。有興趣的朋友，可以自行查詢兩家公司的專利數(shù)量。
3：財富思維：與深耕實體相匹配。
嚴建亞沒有顯著的資本運作，更無10多年前資本市場上所謂的“長袖財技”，在實體領(lǐng)域摸爬滾打，對市場監(jiān)管保持敬畏。即使當時其個人介入的創(chuàng)投領(lǐng)域，也緊密圍繞航空航天的新材料領(lǐng)域，從實質(zhì)上說也是制造業(yè)思維。
除去這些頂級的理念，我們也建議讀者研究本文所傳遞的“居安思?！?，企業(yè)家群體本身要有一種識別大信號的能力，要選擇企業(yè)進入最佳狀態(tài)時尋求突破。例如三角防務5億布局大飛機、巨子生物借15億現(xiàn)金優(yōu)勢切入線下。
▲圖：嚴建亞
在經(jīng)濟調(diào)整的大環(huán)境下，我們觀察到很多企業(yè)家有挫敗感，導致民營資本投資意愿下降。但我們更希望大家積極研究“嚴建亞現(xiàn)象”，其敢于“逆周期”投資的本質(zhì)，既有強烈的企業(yè)家精神，更有對大時代積極的理性預期。
行至歲末，我們想說“憑真本事賺錢的時代”已然來臨。
來源：西安金融棒棒糖 ，作者王承基。
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